白銀價格:光伏產業對白銀價格影響較大
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2001—2011年是白銀的十年超級大牛市,前7年的上漲力量主要來自工業需求,中國的新興電子工業,特別是光伏產業的急劇發展,直接推升了國際白銀價格由每盎司4美元上漲至每盎司15美元,之後全球急劇擴張的投資需求,則進一步加劇了白銀的需求短缺,2007年之後,白銀價格振盪加速上漲至每盎司49美元,價格連續翻番。不過,中國的光伏產業,在經過十年的輝煌發展後,現在深陷困境,舉步維艱。
對白銀工業需求的影響
白銀是貴金屬,也是重要的工業用品,電子電器領域佔據了世界白銀工業消費的54%,而太陽能光伏產業,則是近幾年白銀需求的生力軍,佔據了白銀工業總需求的16%。
幾乎90%的晶矽光伏太陽能電池都需要用到銀漿。銀漿主要用於聚集電子,並將電子傳輸到元件外部,進而實現發電。太陽能光伏元件灌封矽膠後,在表面塗上一層銀,能達到最佳的吸收太陽光熱的效果。由於最佳的導熱、導電效能,白銀也被應用於太陽能電路板中,半導體和電纜殼等產品中均包含了少量的銀。
未來新型電池的開發方向主要是銀漿電池。這種電池沒有汞汙染,而且電池的電能儲備特別大。白銀在新興材料上的用量持續增加,其中在銀漿電池上的用量最大。2011年,中國就從德國進口了銀漿3.6億美元。
世界白銀協會稱,預計到2015年,白銀在光伏產業中的應用將自2011年的6000萬盎司增長至1億盎司。
對白銀價格的影響
光伏產業對白銀的工業需求,曾成為推動白銀價格十年大牛市的重要力量,產業發展初期時的巨大利潤率(國內光伏行業利潤率曾高達139%),令光伏企業並不太在意白銀絕對價格的高低,這一度也促進了國內白銀冶煉加工業的快速發展。但進入今年後的光伏產業寒意陡生,令白銀的工業需求受到打擊。
中國是全球最大的光伏元件生產國,但現在的整個光伏產業幾近破產,企業的減產、停產、倒閉,直接降低了白銀的工業需求,即使國家推出了振興產業的配套政策,但從政策細節的落實到整個行業洗牌完畢、恢復生產,還需要大量的時間。而在這漫長的期間,光伏產業對白銀的工業需求是不會馬上回轉的,可能還會持續萎縮一段時期,這將令白銀價格承壓。
投資需求是影響白銀價格的另一重要力量,貨幣的超發和貶值是這一力量存在的重要前提。QE1的推出,白銀大漲了150%,QE2的推出,白銀大漲了80%,但QE3推出後,白銀只漲了35%。漲幅依次降低,白銀避險保值的投資需求已經越來越低。
美國的超低利率政策將延續至2015年年中。在這期間,美國將平穩度過“財政懸崖”危機,並且經濟會繼續增長,就業率會穩中有升,這將加大美元升值的壓力。這就意味著,2015年之前,美聯儲不會再度降息或再推出新的QE4。相反,2015年之後,美聯儲有可能會因美國經濟持續好轉、美國銀行業逐步積極放貸而開始回收市場的流動性,即持續加息,這將極大打擊黃金、白銀的投資需求,令市場承壓。
國內已經批准了黃金ETF基金的設立。預計未來國內還會推出白銀的ETF基金,這將增加未來白銀的投資需求,又會成為銀價走強的另一內因。
預計中國的光伏產業在經過大約一年左右的時間後,會再次快速平穩地發展,對白銀的工業需求會進一步恢復,並且未來還會繼續加大。屆時,工業需求的絕對增長和投資需求的相對減弱將會中和,應會對白銀價格提供溫和的支撐,未來數年白銀價格將會高位振盪。
但僅就目前缺乏利多刺激的市場狀況來說,在全球光伏產業步入明顯的恢復性發展之前,白銀價格維持偏弱振盪的可能性較大。在年內僅餘的兩個月裡,價格於弱式平衡中,依據技術走勢振盪向上的可能性較大。
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